期貨考古題

期貨商113年第一季交易法規
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計算題解析

14.交易人以停損價為 1,602.2 買進黃金期貨，當委託單抵達交易所後的成交價順序為 1,600.8、1,601.2、1,601.8、1,602.3、1,602.4、1,602.5、1,602，則該一委託單之成交價為：
(A)1,602.1
(B)1,602.3
(C)1,602.4
(D)1,602.5

觸發價格後的下一個成交價
答案:C

16.某一黃豆出口商為了避險，賣出黃豆期貨 7.86／英斗，而現貨為 7.95／英斗。後來以 7.73／英斗賣出黃豆，當時基差為-0.15，則避險時的基差為多少？
(A)0.09
(B)-0.09
(C)0.18
(D)-0.18

基差=現貨價格-期貨價格=7.95-7.86=0.09
答案:A

22.在基差（現貨價格-期貨價格）為+2 時，買入現貨並賣出期貨，在基差為多少時結清部位會損失？
(A)4
(B)2
(C)3
(D)-1

在基差（現貨價格-期貨價格）為+2時，表示現貨價格高於期貨價格。如果買入現貨並賣出期貨，你會在+2的基差情況下獲利。結清部位時，你將損失的情況是在基差為負時，也就是現貨價格低於期貨價
答案:D

26.假設明年 3 月份黃豆期貨的價格為$6.2，而同年 7 月份的黃豆期貨價格為$6.7，如果儲存成本為每月$0.1，則應：
(A)買 3 月份契約，賣 7 月份契約
(B)買 7 月份契約，賣 3 月份契約
(C)買 3 月份契約
(D)賣 3 月份契約

**要計算儲存成本3月-7月共4個月，0.12*4=0.48
6.2+0.48=6.68 < 6.72
故買低賣高買3月賣7月
答案:A

31.小明慣於在期貨市場進行投機操作，今天之 11 月台指期貨價格高於 12 月台指期貨價格。但他認為今天 11 月台指期貨與 12 月台指期貨的價差太小了，未來一個月後此價差應該會變大。請問在其他條件不變的情況下，今天小明合理的價差交易操作策略為何？
(A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨
(B)賣出 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨
(C)買進 11 月台指期貨、買進 12 月台指期貨
(D)賣出 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨

答案是(A)買進 11 月台指期貨、賣出 12 月台指期貨。這樣的操作策略被稱為「價差交易」或「跨期套利」，旨在從不同到期日的期貨合約之間的價差中獲利。
答案:A

32.若交易人同時買一個履約價為 100 的期貨買權，賣一個履約價為 160 的期貨買權，若現在期貨價格為 140，不考慮權利金下，則該交易人每單位之損益為：
(A)損失 40
(B)損失 60
(C)獲利 60
(D)獲利 40

這位交易人同時買了一個履約價為 100 的期貨買權（以下稱為期貨買權A），賣了一個履約價為 160 的期貨買權（以下稱為期貨買權B）
期貨買權A的內在價值：140 - 100 = 40
期貨買權B的內在價值：0（因為履約價高於期貨價格，所以內在價值為 0）
因此，期貨買權A的價值為 40，期貨買權B的價值為 0。

交易人同時買了一個期貨買權A且賣了一個期貨買權B，意味著期貨買權A的價值超過了期貨買權B的價值，因此他將從這筆交易中獲利，且獲利的金額為兩者價值之差，即 40 - 0 = 40。
所以，該交易人每單位之損益為獲利 40，答案是D

33.買入履約價格為 970 之 S&P500 期貨賣權，權利金為 70，則最大損失為多少？
(A)無限大
(B)970
(C)900
(D)70

買入買權最大損失就是權利金
答案是D

34.吳先生買一個履約價為 15000 的台指買權、權利金為 230，同時賣一個履約價為 15500 的台指買權、權利金為 180，在台股指數為多少時，吳先生可以達到損益兩平（不考慮交易手續費及
稅）？
(A)15050
(B)15230
(C)15320
(D)15410

首先，讓我們計算買權和賣權的成本。吳先生買入履約價為 15000 的台指買權，權利金為 230，這意味著他支付了 230 元；同時，他賣出履約價為 15500 的台指買權，權利金為 180，這意味著他收到了 180 元。
吳先生的總成本為：230 - 180 = 50 元。
當股指達到履約價 15000 和 15500 之間時，他將達到損益兩平。換句話說，當股指達到 15000 + 50 = 15050 時，他將達到損益兩平。
所以答案是 (A) 15050

38.賣出台指股價指數選擇權賣權，履約價是 16000 點，權利金是 250 點的最大可能損失是？
(A)15,750 元
(B)無限
(C)800,000 元
(D)787,500 元

當你賣出台指股價指數選擇權賣權時，你承擔了一定的責任。履約價是 16000 點，這表示如果在到期時，股價指數高於 16000 點，買方可以行使選擇權將股票以 16000 點的價格購買，而你作為賣方需要履行這一責任。

當股價指數高於 16000 點時，你必須支付買方的損失，直到股價指數超過你賺取的權利金。但由於選擇權的損失理論上是無限制的，因此你的最大損失是無限的，但在這種情況下，我們考慮的是在股價指數超過 16000 點時的損失。

考慮到你收到的權利金是 250 點，當股價指數超過 16000 點時，每一個點都會增加你的損失，損失的增加速度是無限的，但考慮到問題提供的選項，最大可能的損失是在股價指數上升至無限高的情況下，即你需要支付買方的所有損失，而這將是你收到的權利金的 250 點乘以 3150（即 16000 點以上的股價指數的差距），即 787,500 點。所以答案是 (D) 787,500** 元。